突发，央行大幅“降息”！

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——研报社

社长说

突发，OMO下调20基点！

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3月30日今天早上，央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率至2.20%，相比此前下调20基点，释放积极信号！

昨晚《刚刚，政策全面转向！》一文在解读重磅会议时已经指出，下一阶段财政政策将开启全面扩张，而货币政策作为流动性配套，也将保持一定程度的积极性，并且下一阶段货币政策的核心就是降低贷款市场利率（LPR）。要降低贷款市场利率，一方面降低MLF，另一方面就是降低银行资金成本，包括降准、降低存款基准利率、OMO逆回购利率等（OMO涉及到银行短期资金成本）。所以，本次降低OMO逆回购利率的最终目的还是为了降低贷款市场利率。

LPR利率机制改革之后，7天期OMO利率下调了三次，2019年11月18日下调了5个基点，2020年2月3日下调了10个基点，本次2020年3月30日直接下调了20个基点，力度很大。并且此次下调之后，7天期逆回购利率已经达到2003年以来新低。

值得注意的是，2月3日OMO利率下调10个基点之后，当月的MLF利率也下调了10个基点。

所以研报社认为这次OMO利率突然下调20个基点，也是给市场释放了一个信号——货币政策将从前期的相对观望转向积极宽松，预计本月MLF、LPR利率都会再次下调，存款基准利率下调也可以期待。

ps：明天会公布3月PMI数据，是一项核心的经济数据，也是3月国内经济的一个重要观察窗口。

维生素

欧洲疫情恶化影响维生素供给

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欧洲是中国之外的维生素主产地，其中维生素A、维生素E分别占全球产量60%、50%。

中国是维生素生产大国，垄断了全球大部分维生素品种的产能，但是像维生素A、维生素E仍有大部分产能留在欧洲：

【维生素A】中国占比40%，欧洲占比60%；

【维生素E】中国占比50%，欧洲占比50%；

【维生素D3】中国占比80%，欧洲占比10%；

【维生素K】中国占比80%，欧洲占比10%。

维生素A行业，五大巨头垄断了全球94%的产能，其中帝斯曼、巴斯夫、安迪苏均处于欧洲，总产能占比接近60%，而德国、法国、瑞士、瑞典均是疫情较为严重的地区：1）新和成产量占比约29%，工厂处于中国；2）帝斯曼产量占比约23%，工厂分布在瑞士和瑞典；3）巴斯夫产量占比约18%，工厂处于德国路德维希港；4）安迪苏产量占比15%，工厂处于法国；5）浙江医药产量占比9%，工厂处于中国。

维生素E行业自帝斯曼收购能特科技后，重回帝斯曼、巴斯夫、新和成、浙江医药四巨头格局，其中欧洲地区的帝斯曼和巴斯夫实际产量占比接近50%。

近期欧洲地区疫情持续恶化，对维生素A、维生素E等行业供给端造成影响。

疫情从2月下旬开始在海外扩散，并且3月后转移至欧洲地区，意大利、西班牙、德国、法国成为主要增长国。

截至3月29日，全球累计确诊72万例，其中欧洲地区累计确诊近39万例，占比已经超过一半。累计确诊数全球前十的国家中，有8个处于欧洲，其中意大利累计确诊9.8万例，排第二；西班牙累计确诊8万例，排第三；德国累计确诊6.2万例，排第四；法国累计确诊4.1万例，排第五。3月以来，欧洲地区的疫情恶化直接影响到维生素的供给。

维生素开启暴涨模式

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首先，欧洲地区产量较大的维生素A、维生素E受供给收缩影响率先涨价，其中维生素A本月以来暴涨67%，维生素E本月以来大涨20%。

上文已经指出，欧洲地区的维生素A、维生素E产量分别占到全球产能的65%和40%，所以疫情恶化、大面积停工将直接影响到全球的供给，短期供给的大幅减少，导致维生素A、维生素E价格暴涨。维生素A价格3月以来上涨67%，今年以来上涨77%。

维生素E价格3月以来上涨20%，今年以来上涨51%。

其次，其他维生素品种由于产业链共振，价格也迎来不同程度的上涨，其中维生素D3本月以来暴涨近两倍，维生素C上涨28%。

维生素D3是小行业，供给收缩下涨价弹性大。一方面，维生素D3和维生素A共用喷粉装置，由于维生素A价格大涨，部分厂家加紧生产维生素A，使得生产维生素D3的喷粉装置减少，变相压缩了产能；另一方面，维生素D3的原材料之一的明胶主要源于美国、印度等国家的进口，近期疫情导致明胶紧缺，直接影响到了维生素D3的生产。维生素D3本月以来上涨200%，今年以来上涨225%。

ps：多数维生素品种的下游基本都是饲料，并且在饲料中成本占比很低，例如维生素D3在饲料成本中占比仅0.5%，所以维生素的涨价基本不会影响下游需求。（但是养殖业的景气度直接关系到维生素行业的需求）

维生素涨价核心受益品种

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国内维生素上市公司有新和成、浙江医药、安迪苏、金达威、兄弟科技等，但是由于维生素品种繁多，并且涨价幅度不同，所以要知道哪个公司更加受益当前维生素的涨价，就得先梳理清楚各自的维生素产能。

研报社今天梳理了一份“维生素各品种涨幅及核心企业产能对比”，凡是点了“在看”者，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意，社长已经通过技术手段设置过了，只有点过“在看”者，才能收到答案）

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